Julio nos pasó la cuenta. Después de seis meses de subidas casi ininterrumpidas, el portafolio tuvo su primer mes realmente malo del año. Te lo cuento tal cual, porque la transparencia en los meses buenos vale poco si desaparece en los malos.
Los Números
En julio RedFox cayó -11,80%, mientras el S&P 500 quedó prácticamente plano en -0,13%. Fue, por lejos, nuestro peor mes de 2026.
¿Y el año? Seguimos muy arriba: +39,65% acumulado frente a +9,41% del S&P 500. Eso es más de cuatro veces lo que rindió el mercado en siete meses.
El Sharpe Ratio bajó de 3,02 a 1,62, que sigue siendo un número muy sólido. Y cinco de los siete meses del año cerraron en positivo.
Rendimiento vs Benchmark
Como ves en el gráfico, la distancia entre las dos líneas se achicó en julio. Sigue siendo enorme, y ese es el punto: un mes duele, siete meses de ventaja siguen intactos.
¿Qué Pasó en Julio?
La caída tuvo un responsable claro: las acciones ligadas a la infraestructura de inteligencia artificial. Después de doce meses de subidas espectaculares, el sector completo se dio vuelta. El índice de semiconductores se desplomó, Micron llegó a caer 13% en una sola sesión, Intel perdió 21% en siete ruedas y el ajuste cruzó fronteras: el KOSPI coreano activó sus circuit breakers.
El origen del ajuste estuvo en las valoraciones y en el temor sobre el retorno de tanta inversión en IA. La demanda siguió firme y los resultados de las empresas siguieron siendo excelentes. Samsung reportó una utilidad operacional muy superior a la del año anterior, y su acción igual cayó cerca de 7% ese día.
Los Destacados del Mes
Incluso en un mes rojo hubo posiciones que sostuvieron el portafolio. Entre las que he revelado públicamente, la estrella de julio fue Rayonier Advanced Materials (RYAM) con +13,9%, que ya acumula +52% en 2026.
RYAM publicó el trimestre que veníamos esperando: ventas de US$376 millones, un alza de 18% respecto al trimestre anterior, y un EBITDA ajustado que saltó de US$8 millones a US$40 millones en tres meses. Los precios de sus celulosas especiales subieron 21% interanual y la compañía espera mantenerlos muy por encima del año pasado durante el segundo semestre. Encima, tiene en marcha una revisión estratégica que concluye en el cuarto trimestre.
Dell y Stride (LRN) también aguantaron bastante mejor que su entorno, con caídas de apenas -6,0% y -6,9% en un mes donde la tecnología se desplomó.
Bajo la Lupa: Dell Technologies (DELL)
Este mes ponemos la lupa sobre Dell, una de las mayores posiciones del portafolio y una de las grandes historias de RedFox en 2026, con un retorno acumulado de +229,8% en el año.
Lo primero que quiero mostrarte es cómo se comportó en julio. Mientras el resto de la tecnología del portafolio se desplomaba (MU -28,7%, TSM -15,3%), Dell cayó apenas -5,99%. Cuando el mercado castiga a un sector completo, las empresas con resultados contundentes aguantan mejor el golpe.
¿Qué hace Dell? La conoces por los computadores, y hoy su motor está en otra parte: los servidores optimizados para inteligencia artificial. Dell diseña, integra y entrega los racks completos que las grandes empresas y los proveedores de nube necesitan para entrenar y operar sus modelos.
¿Por qué está en RedFox? Porque los números son extraordinarios y, sobre todo, ya están comprometidos. En su primer trimestre fiscal 2027, reportado en mayo, Dell facturó un récord de US$43.800 millones, un alza de +88% interanual. La utilidad por acción llegó a US$5,24, un +282% más que el año anterior. Su división de infraestructura facturó US$29.000 millones, con un crecimiento de +181%.
Y lo más importante para lo que viene: Dell tomó US$24.400 millones en nuevos pedidos de IA durante ese trimestre y cerró con una cartera récord de US$51.300 millones por entregar. La compañía subió su proyección de ingresos por servidores de IA a cerca de US$60.000 millones para el año fiscal.
Esa cartera de pedidos es la razón por la que dormimos tranquilos con Dell incluso en un julio como el que vivimos. El negocio ya está vendido. Solo falta entregarlo.
Transparencia Total
Los detractores del mes fueron, casi sin excepción, los mismos nombres que nos llevaron arriba en el primer semestre. Entre las posiciones reveladas, STRL (-28,9%), MU (-28,7%) y TSM (-15,3%) fueron los que más restaron, y CDE (-8,6%) también aportó en contra.
Ninguna de esas empresas publicó malas noticias en julio. Lo que cambió fue el ánimo del mercado hacia el sector, y seguimos con las cuatro posiciones: las tesis que nos llevaron a comprarlas siguen intactas, y en varios casos los fundamentos mejoraron durante el mismo mes en que las acciones caían.
Mirando Adelante
Te escribo a mediados de agosto y tengo buenas noticias: el portafolio ya recuperó la mayoría de lo que perdió en julio. Las acciones que más cayeron fueron también las que más rápido rebotaron, algo que suele ocurrir cuando el ajuste responde al ánimo del mercado más que a los resultados de las empresas.
Julio dejó una lección que conviene repetir. Un portafolio concentrado en empresas de alto crecimiento se mueve más que el mercado en ambas direcciones. Nuestro beta es 1,79, o sea que amplificamos los movimientos, y en un año como 2026 eso ha jugado muchísimo más a favor que en contra.
Seguimos con la misma disciplina de siempre: empresas con fundamentos sólidos, ventajas competitivas duraderas y un negocio que genera caja real. Los meses malos son parte del camino, y julio fue uno de ellos.
¡Nos vemos el próximo mes! 🦊
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